富邦速配暑期经济+政策红包发力 8月企业贷款、消费贷环比均回暖

　　9月12日，央行发布8月份金融数据显示，今年前8个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。今年前8个月，人民币贷款增加13.46万亿元。按此计算，8月人民币新增贷款为5900亿元。

　　有业内人士指出，当前我国金融总量仍然保持较高增速，体现金融对实体经济支撑有力。今年以来，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策形成合力，政府债券发行节奏靠前、力度提升，累计融资增量持续高于上年同期，对社融增速起到良好的支撑作用。与此同时，行业景气恢复、出口延续韧性、暑期消费旺季、房地产支持政策等因素为8月信贷增长提供了支撑。

　　暑期消费旺季、楼市新政拉高提振个人贷款增长

　　央行数据显示，今年前8个月，住户贷款增加7110亿元。按此计算，8月住户贷款增加303亿元，同比减少1597亿元，环比多增5196亿元。个人贷款虽整体仍处于低位，但增长亦有提振。

　　分项来看，代表个人消费贷的居民短贷增加105亿元，同比减少611亿元，但环比分别多增3932亿元。

　　有业内人士指出，8月是传统暑期消费旺季，个人消费需求的内生增长叠加“以旧换新”等促消费政策的外生推动，消费需求得到进一步释放，贷款需求也有上升。

　　数据显示，8月服务业商务活动指数上升0.5个百分点至50.5%，环比表现强于季节性，其中，居民出行、文体娱乐以及住宿餐饮活动表现良好。部分地区以旧换新逐步重启，也推动汽车消费回暖。

　　民生银行首席经济学家温彬指出，惠民生、促消费是今年宏观政策的重点和主要发力方向，前期推出的以旧换新政策取得较好成效，近期又推出了育儿补贴政策、个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，央行也新设立了服务消费和养老再贷款工具等，这些举措均有助于提振消费信心，挖掘有效消费需求。

　　不仅如此，主要由个人房贷构成的住户部门中长期贷款也有所提升。

　　央行数据显示，居民中长贷8月增加200亿元，同比减少1000亿元，但环比多增1300亿元。业内人士认为，这与多个一线城市相继出台一揽子房地产调控政策密切相关。

　　8月以来，北京、上海、深圳等城市相继出台一揽子房地产调控政策，包括放松非核心区域限购要求、调整个人住房信贷政策等。一揽子房地产调控政策的出台，有助于更好满足刚性和多样化改善性住房需求。

　　根据上海市房管局数据，“沪六条”楼市新政出台仅一周，上海房地产成交量较政策前显著增长，推动8月商品住房成交量实现环比由负转正，当地银行反映居民购房需求回暖，带动按揭贷款咨询和签约单量明显增长。另据央行数据，8月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约25个基点，贷款利率保持在历史低位水平。

　　不过，中国银行研究院研究员梁斯还表示，居民部门加杠杆虽然已有所改善，但动力依然不足。 2025年二季度末，我国居民部门杠杆率为61.1%，比上年末下降0.4个百分点。2025年8月，30个大中城市商品房成交面积、成交套数为647.42万平方米、6.18万套，同比下降9.89%和9.23%，与7月份相比有所改善。而58安居客数据显示，2025年8月房产经纪行业景气度指数为47.26，较7月环比上升2.8，创2025年最大单月涨幅，但仍在荣枯线以下。

　　企业贷款有所回暖观察贷款增速宜还原地方隐性债务置换影响

　　央行数据显示，8月企（事）业单位贷款增加5900亿元，同比减少2500亿元，环比多增5300亿元。

　　分项来看，企（事）业单位贷款中，短期贷款增加700亿元，同比和环比分别多增2600亿元、6200亿元，增长明显；中长期贷款增加4700亿元，同比减少200亿元，环比多增7300亿元，保持相对稳定；票据融资增加531亿元，同比和环比分别减少4920亿元、8180亿元。

　　“企业生产景气回升带动企业短贷提升较大。”温彬指出，8月制造业PMI环比上升0.1个百分点至49.4%，生产扩张有所加速，需求收缩边际放缓，一定程度上带动企业融资需求改善。此外，当前属于圣诞订单旺季，部分出口企业也在积极开拓东南亚、南美洲等新兴市场，融资需求相应提升。

　　温彬还表示，对公中长贷投放维持相对稳定，重点领域企业融资需求增多。当前，隐债化解因素对企业贷款的拖累逐步减轻，针对城投、事业单位的清欠偿还政策带动商业信用转银行信用，政策性金融工具等“准财政”力量积蓄待发，叠加季节性因素驱动，8月对公中长贷投放明显好于7月。

　　一位东部省份某银行分行客户经理表示，制造业贷款储备及投放明显好于上年，该行今年1—8月新增制造业贷款占新增对公贷款比重为53%，较2024年全年大幅提升33个百分点，尤其是以高技术制造业和装备制造业为代表的先进制造业景气度较高，企业新增融资需求较多，对信贷增长形成了有力的支撑。

　　不过，有业内专家还指出，观察贷款增速宜还原地方隐性债务置换影响。今年以来，特殊再融资专项债发行较快，对积极稳妥化解隐性债务提供了有力的资金支持。截至8月末，今年用于置换隐性债务的特殊再融资专项债已发行1.9万亿元。有研究估计，还原地方专项债置换影响后，8月贷款增速在7.8%左右，仍然是一个不低的水平，信贷对实体经济支持较为有力。

　　业内专家提示，发行专项债用于置换地方政府隐性债务，虽然在短期内确实会对信贷增长产生下拉效应，但长期来看有利于修复地方政府资产负债表、畅通实体经济资金循环，为提高资金利用效率、推动信贷可持续增长奠定了更坚实的基础。

　　未来货币政策重点要在优化结构方面下功夫

　　央行数据显示，贷款规模保持合理增长，信贷结构持续优化。8月末，人民币各项贷款余额269.10万亿元，同比增长6.8%。结构上看，普惠小微贷款余额为35.20万亿元，同比增长11.8%，制造业中长期贷款余额为14.87万亿元，同比增长8.6%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。同时，8月份企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低40个基点。

　　温彬表示，前8个月，以高技术制造业和装备制造业为代表的先进制造业景气度较高，企业新增融资需求较多，对信贷增长形成了有力支撑。同时，纺织服装、专用设备、计算机通信等行业景气度处于较高区间，相应的投融资需求相对旺盛，带动信贷增长。此外，科技贷款、绿色贷款、普惠小微贷款这些增速一直高于全部贷款增速，更多资源配置到了国民经济重点领域和薄弱环节。

　　有业内人士指出，当前，我国经济增长转向中高速、结构转型加快，居民杠杆率较高，银行资产质量承压，信贷需求放缓。专家表示，我国金融总量已经很大，在保持总量合理增长的同时，更需要优化结构。

　　“结构性货币政策工具已实现对金融‘五篇大文章’领域的全覆盖，未来，结构引导重点还在于发挥市场高效配置资源的优势，激发金融机构内生动力。”上述业内人士指出，结构性货币政策工具可以继续发挥牵引带动作用，提供政策支持和激励引导，增强金融机构支持重点领域的能力和意愿。同时也要发挥好货币信贷政策与财政贴息、风险补偿等措施的协同效应，不断增强金融支持重点领域的实效。

　　此外，有业内专家指出，近些年宏观政策逆周期调节力度加大，为应对经济下行压力发挥了重要作用。目前宏观政策思路已明确转向惠民生、促消费，一些见效慢但有利于长远的改革和政策举措，现在是窗口期，可尽早推动落地。比如优化财政支出结构，加大对促消费、惠民生的保障力度，完善财税制度，加大二次分配力度，改善财富分配结构等。金融方面，也需要从增长与风险的高度，把握未来政策主线，既需要继续保持金融支持实体经济的力度，也需要防范化解潜在的金融风险。

　　宏观经济平稳运行，社会预期持续改善

　　当前我国宏观经济正在平稳运行。数据显示，8月制造业PMI较上月提升0.1个百分点，其中，PMI生产指数较上月提升0.3个百分点至50.8%，制造业生产扩张加快。8月非制造业商务活动指数50.3%，较上月提升0.2个百分点，非制造业继续保持扩张。

　　与此同时，受“抢出口”效应减弱等影响，8月对美出口有所回落，但对东南亚、欧盟、非洲等地区出口仍维持两位数增长。市场普遍预测，全年经济有望顺利完成5%左右预期增长目标，金融市场表现也反映出市场信心较好。

　　有业内专家表示，下半年宏观政策将保持连续性和稳定性，适度宽松的货币政策仍保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，有助于推动经济进一步回升向好。中长期看，我国经济结构转型和产业升级稳步推进，实体经济供求关系有望更加均衡，经济循环也将更加顺畅。

　　此外，亦有专家呼吁，宏观政策要进一步聚焦深层次矛盾，推进关键领域改革，加强社会保障、健全政府债务管理、优化税收制度等方面也要加快推进，这些方面不仅有助于经济长期行稳致远，在短期也可以发挥宏观调控、促消费的作用。

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