鼎豪投资鹏华基本面投教系列|HALO交易走红, 如何看待?

近期，HALO交易正迅速走红，摩根士丹利为其编撰专属指数，高盛密集发布相关研报，这一策略不仅吸引了全球资本市场的关注，也带动A股相关板块迎来显著行情。那么，到底何为HALO交易？

什么是HALO交易？HALO是“Heavy Assets”（重资产）与“Low Obsolescence”（低淘汰）的英文首字母缩写。

其核心是投资拥有高壁垒实体资产、不易被AI颠覆且为AI发展所依赖的企业，可简单概括为：做多AI难以替代的重资产，做空易被AI颠覆的轻资产，以对冲AI带来的市场不确定性。

A股相关板块表现如何？HALO 交易的投资趋势已快速传导至A股市场，带动相关板块持续走强。

Wind数据显示，2026年以来，截至3月3日，按申万一级行业指数划分，石油石化板块今年以来涨幅达37.30%，煤炭上涨22.01%，有色金属上涨21.93%，基础化工上涨15.39%，钢铁上涨13.29%，公用事业上涨9.69%。这些板块均是HALO资产密集分布的领域。

对A股市场有何影响？光大证券指出，短期内市场对AI带来颠覆性影响的恐慌情绪或已见顶，但HALO交易热度仍难消退。映射到A股，HALO交易的本质是资本对“稀缺性”资产的重新定价。中国拥有全球最完备的供应链体系，在新能源、电力设备、战略金属、化工材料、造船业等行业拥有全球领先优势，将成为AI时代的硬资产，随着产业升级和行业整合，其战略价值或迎来系统性重估。

申万宏源认为，市场正集中推演AI时代产业组织形式的变化，可能被AI替代的行业、壁垒弱化的行业以及部分科技龙头的长期预期正在重新锚定，估值中枢存在下行压力。中国资产总体受影响相对较小，战略资源安全可控、在AI时代仍具“通胀”属性的资产正受到关注。

综上，HALO 交易的走红，是资本市场在AI时代对资产价值的重新审视，既带动 A 股重资产板块走强，也推动A股估值体系重构。依托完备的产业链优势，中国硬资产的战略价值或将迎来重估机遇，投资者可理性把握这一投资逻辑，挖掘相关板块的优质标的。

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