今裕堂长江商学院投资者情绪调查报告：投资者对股市保持相对乐观态度

　　新华财经北京1月28日电（记者刘玉龙）28日，长江商学院在北京校区发布2025年第四季度《投资者情绪调查报告》。调查结果显示，本期（2025年12月）受访者认为未来的12个月A股会上涨的受访者占比约62.3%，较9月微降0.8个百分点；同时调查样本内部观点存在分歧——自然人投资者信心进一步增强，金融行业从业人员的预期则有所下调。

　　长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲表示，2025年，A股和港股均录得显著全年涨幅，上涨基本发生在前三个季度，第四季度表现明显放缓，港股还出现回调。受访者的预期变化与市场走势基本同步，但内部出现明显分歧，自然人投资者情绪依然保持韧性甚至略显乐观，而金融行业从业者则在年末调低了对A股和港股的预期。这一分化也延续至股票投资意愿上。本期，愿意投资股票的净增加人数占比为13.9%，较上期下降5.1个百分点。

　　“金融业受访者下调预期合乎风控逻辑。”刘劲分析，项目团队以2025年末全部A股上市公司总市值之和，除以截至2025年第三季度末的最近12个月（TTM）净利润之和，作为A股整体估值水平的衡量指标，并确保分子与分母的样本范围完全一致。计算结果显示，该估值指标较2024年末上升了21.5%，而同期可比样本的TTM净利润仅增长0.8%，表明2025年A股市场的上涨主要由估值扩张驱动，而非盈利改善。

　　对于经济预期，刘劲表示，2025年，美国贸易政策反复加码、全球不确定性显著上升，给我国经济带来显著外部挑战。尽管如此，全年仍实现5.0%的实际GDP增速，展现出较强韧性，但增长动能逐季放缓。

　　刘劲表示，内需的提振面临一些结构性因素的挑战，其中包括人口结构的变化和房地产市场的周期性调整。他提出，提振内需，不能仅依赖消费补贴，更重要的是稳住房地产、提升生育率。中国未来的经济增长仍然需要大量的投资，但投资的标的必须从基础设施向人的方向过渡。中国的基础设施已经是世界一流，科技正在走向世界强国，人力资源将是最需要弥补的短板。

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